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L'ISR en Europe
Investissement socialement responsable_Marchés ISR
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L'Europe constitue la région du monde la plus active et dynamique en matière d'innovation et de création de fonds ISR. D'un pays à l'autre, les pratiques de prise en compte des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) sont variées dans la mesure où ce développement s'est fait dans des contextes différents.
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Sept stratégies ESG pour cerner le marché européen
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En 2012, Eurosif, réseau européen de promotion de l’ISR, a publié la 5ème édition de son enquête bisannuelle afin d’évaluer la taille et les tendances de l’ISR en Europe.
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Plusieurs visions de l'ISR
L'enquête Eurosif s'appuie sur les données d'investisseurs de 14 pays européens. Mais il n’existe pas pour autant de marché européen de l’ISR homogène. Chaque pays a une vision de l’ISR façonnée par sa culture et son histoire, rendant dès lors délicat toute agrégation de données.
Le développement et la sophistication des pratiques d’investissement responsable en Europe, le recours simultané à différentes approches et l’absence de consensus européen sur une définition de l’ISR ont ainsi conduit Eurosif à ne plus présenter le montant européen global des encours sous gestion ISR.
La distinction entre le "Core SRI" et le "Broad SRI", qui représentaient respectivement 1200 Mds€ et 5000 Mds€ à fin 2009, a elle-aussi été abandonnée.
Les résultats de l’enquête sont désormais présentés par pays et par approche. Eurosif en a défini sept :
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Caractéristiques du marché
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Aujourd’hui, plusieurs facteurs expliquent ou présagent du développement de ce marché : en premier lieu, l’engagement croissant des investisseurs institutionnels, notamment sous l’impulsion d’initiatives internationales telles que les Principes pour l’Investissement Responsable (PRI), les législations nationales et européennes, mais aussi la pression exercée par les ONG, les syndicats, les medias, etc.
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Encours croissants
Quelle que soit la définition de l’ISR retenue, les encours concernés ont augmenté ces dernières années. Eurosif note ainsi que quatre stratégies sur six (l’impact investing étant comptabilisé pour la première fois) ont connu une croissance de plus de 35% par an de leurs encours entre 2009 et 2011.
Les exclusions normatives (sur la base du Global Compact des Nations Unies par exemple), les exclusions sectorielles (armement, tabac, alcool, jeux, etc.) et la sélection ESG de type best-in-class ont connu les plus fortes croissances, les encours soumis à ces approches ayant plus que doublé durant la période.
Un marché institutionnel
L’investissement responsable a connu une forte croissance ces deux dernières années, sans pour autant profiter aux épargnants particuliers. Les encours détenus par les investisseurs institutionnels représentent la quasi-totalité du marché européen de l’ISR (94%), soit 2% de plus qu’il y a deux ans. Cette tendance lourde indique certes le potentiel de développement de l’ISR auprès des particuliers mais souligne surtout son actuel manque de dynamisme, même s’il existe des disparités régionales.
Des pratiques hétérogènes
Les exclusions normatives concernent plus de 2300 Mds€ à fin 2011. Traditionnellement répandues en Europe du Nord, elles connaissent un fort développement, notamment en France et en Italie, mais sont souvent le fait de quelques acteurs les appliquant à l’ensemble de leur gestion. Les exclusions spécifiques, comme les exclusions sectorielles ou l’exclusion des producteurs de bombes à sous-munitions et mines antipersonnel (lorsqu’elle n’est pas requise par la loi) sont d’abord pratiquées aux Pays-Bas, en Allemagne et en Norvège. D’après Eurosif, les encours soumis à cette approche dépassent 3800 Mds€. C’est en France que l’approche best-in-class est la plus répandue, représentant 40% des encours concernés (283 Mds€), suivie de la Suède et de la Suisse. L’intégration ESG est également très répandue en France et chez les Anglais qui se distinguent d’abord comme les champions de l’engagement, suivis par les Néerlandais. Enfin, Eurosif a pour la première fois tenté de quantifier l’impact investing, définit comme des investissements réalisés avec l’intention de générer un impact social et environnemental positif mesurable, en plus d’un retour financier. Ce marché est évalué à 8,75 Mds€ en Europe à fin 2012.
Lire la synthèse de l'étude d'Eurosif
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Deux études pour le marché européen
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Il existe deux grandes études qui tentent de mesurer la taille du marché européen de l'ISR, l’une menée tous les deux ans par Eurosif et à laquelle collabore Novethic, l’autre "Les fonds verts, sociaux et éthiques en Europe", qui n'utilise pas la même méthodologie, est publiée par Vigeo Italia en partenariat avec Morningstar. La dernière édition de chacune de ces études a été publiée fin 2012.
Si périmètres et nombre de fonds disponibles ne sont pas les mêmes (l'étude Vigeo ne prend en compte que les fonds ouverts aux particuliers), toutes deux s'accordent à considérer que le marché européen de l’ISR est en forte expansion.
Lire le communiqué de presse de Vigeo
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