Des investisseurs motivés par la performance à long terme

Si, à l’origine, les motivations religieuses ou militantes ont poussé certains investisseurs à sélectionner les titres de leurs placements à partir de critères reflétant leurs convictions, la tendance aujourd’hui majoritaire, en France et en Europe, s’inspire de la problématique développée par les tenants du développement durable. Les sociétés de gestion d’actifs financiers qui construisent des fonds d’investissement socialement responsables considèrent ainsi que la prise en compte de critères sociétaux dans la composition de leurs portefeuilles contribue à identifier des entreprises à terme plus performantes, qui réduisent certains coûts, évitent des risques et renforcent leur image, ce qui constitue autant de facteurs favorables pour leurs cours de bourse.

En effet, pour l’entreprise, prendre en compte les effets induits par son activité sur l’environnement naturel, sur ses propres ressources humaines, sur les zones dans lesquelles elle est implantée, est un moyen de renforcer sa performance globale. D’abord parce qu’il y a là des sources de réduction des coûts (réduction des consommations d’énergie, moins de traitement des déchets ou des émissions polluantes…). Ensuite parce que les résultats économiques des entreprises ne sont pas indépendants des attentes de la société, qu’elles s’expriment par le marché (opinion des clients par exemple), par les effets de groupes de pression (procès, actions d’ONG…), par une évolution de la jurisprudence (extension de la recherche de responsabilité en matière environnementale ou sociale) ou par la réglementation, aux évolutions de laquelle il est prudent de se préparer.

Comme il s’agit là d’effets dont l’impact est plus fort à moyen terme, un des défis consiste à allonger l’horizon temporel auquel on juge de l’efficacité économique, ce à quoi contribuent des investisseurs soucieux de la rentabilité à long terme.

Les tenants de ce type d’approche de l’ISR ne revendiquent pas une surperformance de leurs fonds relativement à des fonds équivalents sans critères sociétaux, mais considèrent que ce choix de la responsabilité sociale ne se fait pas au détriment de la performance financière. De fait, l’observation des résultats financiers des produits existants montrent des évolutions proches de la moyenne, voire supérieures.

C’est un point décisif pour la diffusion de l’ISR : seule une minorité d’investisseurs à fortes convictions éthiques (congrégations religieuses) ou militantes sont prêts à sacrifier une partie du rendement financier à des choix d’investissement cohérent avec leurs valeurs. Dans la mesure où l’application de critères sélectionnant les entreprises sur leur performance sociale et environnementale fait la preuve de sa pertinence économique et financière, un nombre plus important d’investisseurs institutionnels ou de particuliers épargnants peut se laisser convaincre.