L’analyse extra-financière, c’est quoi ?

L'analyse extra-financière évalue les engagements, les politiques mises en oeuvre et les performances de l'entreprise dans les domaines sociaux, environnementaux et de gouvernance, liés à ses activités. A partir de l'exploitation des informations communiquées par l’entreprise ou par d'autres parties prenantes (les ONG, les syndicats, les médias, etc…), l'analyse extra-financière appréhende le niveau de prise en compte des impacts extra-financiers -sociaux, environnementaux et de gouvernance- de l’activité économique d'une entreprise.

L'analyse se fait à partir de grilles d'évaluation qui varient largement selon les agences. Elles comportent un ensemble de critères extra-financiers pertinents, pondérés selon leur degré d'importance et aboutissent à un score ou une note globale qui positionnent l'entreprise sur une échelle de notation, la plus part du temps sectorielle.
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L’analyse extra-financière, pour qui ?

L'analyse extra-financière développée par ces agences a pour premier objectif de répondre à la demande des investisseurs. Ils utilisent ces notes ou les informations délivrées pour sélectionner les entreprises figurant dans leur portefeuilles ISR. Plusieurs approches de l’analyse extra-financière ont été développées en fonction des attentes des investisseurs.

- l'analyse extra-financière dans une "approche d'évitement" s'appuie sur l'utilisation de critères d'exclusion définis soit par l’agence elle-même, soit par les clients. Ces critères d'exclusion peuvent aussi bien concerner des secteurs d'activité controversés tels que le tabac, l'armement, l'alcool, la pornographie, le nucléaire etc…que des pratiques jugées non responsables telles que le travail des enfants, les tests sur les animaux, l'utilisation de pesticides, etc…

- l'analyse extra-financière dans une "approche de performance" s’effectue à partir de la définition de critères de sélection positifs, établis par l’agence ou par ces clients. Elle a, dans ce cas, pour ambition d'identifier les sources de surperformances financières à moyen et long terme des valeurs étudiées.

- l'analyse sociétale dans une "approche risques et opportunités" a pour objectif de fournir aux gérants de fonds d’investissement une vue complète des risques et des opportunités extra-financiers que présentent les entreprises dont ils détiennent des titres. L'analyse sociétale a pour objectif de traduire les impact des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance sur la performance financière de l'entreprise à court, moyen et long terme.

Si, au départ, les agences travaillaient exclusivement pour les investisseurs, elles ont diversifié leurs activités et ont aussi des offres d'évaluation des politiques sociales et environnementales destinées aux entreprises et aux collectivités locales que l'on rassemble sous l'expression « notation sollicitée ».
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Qui fait de l'analyse extra-financière ?

Les agences de notation extra-financière se sont développées dans deux types de structures.
Certaines agences sont des organisations à but non-lucratif  qui peuvent être:
 - des associations créées spécialement pour réaliser cette activité de notation dans un objectif non-lucratif (exemple: CAER ; Eiris)
 - des associations existantes qui ont développé ultérieurement à leur création un service de notation sociétale (exemple: Fundacíon Ecologia y Desarrollo)

D’autres agences sont des entreprises qui peuvent être:
 - des organismes dont l'unique activité est l'analyse et la notation sociétale: (exemple: Vigeo).
 - des cabinets de conseil spécialisés ayant fait évoluer tout ou partie de leurs activités vers la notation sociétale.
 - des entreprises dont les actionnaires sont d'autres organismes d'analyse sociétale (exemple: Scoris, SiRi Company)

Les banques et les sociétés de gestion ont, par ailleurs, développé des équipes internes d'analyse sociétale. Ces départements ont été créés afin de fournir une méthodologie et des analyses aux gestionnaires de fonds pour assurer le développement de leurs propres fonds d'investissement socialement responsable (exemple: Calvert). Un certain nombre, d'entre eux, offre leurs analyses, en parallèle de leurs propres fonds, à une clientèle complémentaire (exemple: E-Capital Partners). Certains de ces départements se sont, par la suite, constitués en organisme d'analyse sociétale indépendante (exemple: DSR BV avec Triodos Bank).

L’Observatoire de la Responsabilité Sociétale des Entreprises (ORSE) publie, depuis 2001, en partenariat avec l'Ademe, un guide qui recense tous ces organismes d'analyse sociale et environnementale et détaille leurs méthodologies ainsi que les critères utilisés pour construire des indices boursiers.
La version 2005 est consultable en ligne sur le site de l'Orse. Elle référence 34 organismes dont 25 localisés en Europe, 5 en Amérique du Nord et 4 dans le reste du monde.
Pour télécharger le guide Orse_Ademe

Le marché  de la notation extra-financière

En Europe, le marché est très concurrentiel et chaque pays compte au moins une agence. Mais, dans la mesure où il s'est développé largement en Europe du Nord, le nombre d’agences y est plus important qu'en Europe du Sud.
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En France, le marché de la notation extra-financière déclarative, réalisée pour le compte des investisseurs, est largement dominé par l'agence Vigeo, fondée par Nicole Notat. La fusion, au mois de juin 2005, des agences Vigeo et Ethibel laisse présager une réorganisation à l'échelle européenne. Ethifinance propose également des services de notation extra-financière sur le marché français de l’ISR et d’autres agences de notation étrangères, Innovest, SAM, Eiris etc, sont également présentes.
En savoir plus sur le groupe Vigeo

Les indices boursiers "éthiques"
Les grandes agences de notation extra-financières ont noué des partenariats avec les sociétés productrices d'indices boursiers pour créer des indices rassemblant les valeurs les mieux notées par ces agences sur un plan social, environnemental et de gouvernance .
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